白銀價格上周四（9日）突破每盎司50美元大關，創歷史新高，年內累計升幅達74%。高盛認為，由於市場預期美聯儲減息，私人投資資金可能在中期內推動白銀價格進一步上漲，與金價所受的提振類似。

高盛強調，不同於黃金受益於央行結構性需求，銀價近期的波動性和下行風險較大；近期可能有兩大風險會引發銀價回檔。在需求方面，ETF資金流入暫時回落可能會對銀價造成壓力，因為在美聯儲減息週期，ETF資金流入通常比平時更快增長。在供應方面，如果因為對關鍵礦產的關稅調查而導致交易商推遲從美國運回白銀，倫敦金屬交易中心的庫存可能會推遲回歸正常水準。

白銀缺乏央行需求

此外，高盛認為，白銀並不像黃金那樣可以從央行需求中獲得結構性支撐，工業方面的需求對白銀的長期價格上漲也沒有太重要的推動作用。雖然白銀用於太陽能電池板生產，但高盛指出，太陽能產業增長正在放緩，且製造商正愈來愈多地使用銅等更便宜的材料替代白銀。

投資需求是推動白銀價格上漲的主要因素，高盛的分析顯示，每新增1,000噸買入，銀價通常會上升約1.6%。高盛稱，包括交易所交易基金（ETF）持倉和投機性買盤在內的黃金市場規模約為4,500億美元，而白銀只有約500億美元，投資者若調整倉位，銀價波動性會更大，下跌的風險也更大。

高盛分析師說，由於白銀市場的流動性較低，市場規模僅為黃金的約九分之一，因此加劇了價格波動，銀價對（投資資金）流動做出的反應可能更加劇烈。