中信建投指出，政府債繼續靠前發力，社融口徑下信貸投放及表外融資回暖，社融按年多增，符合預期。

2月對公信貸投放邊際改善，對公信貸結構有所優化。受春節錯位影響，零售信貸投放仍顯低迷，期待宏觀經濟修復與政策協同發力帶動需求回升。M1增速按月回升，M2增速高位穩定，M2-M1剪刀差收窄至3.1%。2026年延續了積極的財政政策基調以及相對寬鬆的貨幣政策，政府債仍將是社融增長重要動能。預計2026全年信貸增速仍將保持在7%至8%左右，銀行基本面的真正改善仍需等待信貸需求和經濟預期的進一步好轉。