內蒙古包頭地鐵在今年5月正式開工，但時隔3個月就被發改委緊急叫停，惹起外界高度關注。有分析認為，中央的決策者們開始警惕「基建熱」下隱匿的金融風險。

2016年9月，發改委下發通知，對包頭市地鐵建設工程作批覆。包頭地鐵於今年5月正式動工建設，惟內地傳媒近日引述消息指，項目已在今年8月被緊急叫停。相關媒體報道指，來自更高層政府的一些「意見」建議該項目應審慎建設。包頭人口不到300萬，今年前三季度的財政收入為170億元（人民幣，下同），唯這項地鐵項目涉資超過300億元，無疑將給包頭帶來更重的財政負擔。

由包頭地鐵項目引發了一批各地軌道交通類基建項目停工的高潮，原來已經獲批的項目，很有可能在今後被叫停或延緩。而在實際上，呼和浩特的3、4號線地鐵項目，以及呼和浩特到鄂爾多斯的高速公路項目也被叫停。可以判斷，以往「大幹快上」的地方軌道交通基建熱，或將暫告一段落。

決策層加強對基建財政政策調控

地方政府建設軌道交通，上馬一些大規模基建類項目，是與當地實際情況、財政收入的匹配度、以及所採用的PPP（Public-private partnership，政府和社會資本合作）、借貸等金融槓桿三點密切相關。而以往依靠於能源、資源發展的城市和地方，在實體經濟發生轉變的情況下，很大可能會選擇大規模舉債基建類項目以保持地方經濟發展，也正是近年投資「基建熱」的由來。

有分析認為，中國高層之所以叫停這股投資「基建熱」，就是為了防止地方財政風險的進一步加劇，尤其是當地方財政收入和基建需要的資金總量不匹配、甚至完全背離的一些項目。此次包頭地鐵項目被叫停背後，明確傳達出中國決策層對基建財政政策調控的一種態度。

財政部加強規範「PPP模式」

在中國規範了發債、地方政府舉債等行為後，PPP模式得以大行其道。不過，PPP的風險逐漸被暴露出來，實際上地方債務風險依然沒有得到有效遏制。以包頭市地鐵項目為例，逾300億元的項目投資，數額大於政府一年財政收入，絕大部分資金來源於PPP模式，不僅為地方帶來了沉重的財務負擔，也為金融風險埋下了隱患。

更為重要的是，包頭地鐵項目帶來的財務問題，與中央下一步要盡快提振實體經濟，關注金融風險是不匹配的。它的暫停顯示，中央對基建項目的財政思路已徹底轉變，將來或會更關注地方財務承擔能力與及當地的實際建設需求。此外，財政部亦日前印發《關于規範政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平台項目庫管理的通知》，明確進一步規範PPP項目運作，防止PPP異化為新的融資平台，堅決遏制隱性債務風險增量。《通知》稱，「僅涉及工程建設，無運營內容的」不適宜採用PPP模式實施。顯然，在新一輪調控背景下，「防風險，提振實體經濟」已在實際層面上成為經濟發展的主基調。

（經濟觀察報／觀察者網）