【肺炎熊市】美國救市政策「藥石亂投」 恐帶來四重負面影響

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美國聯儲局宣布大幅減息1厘,並重啟量化寬鬆措施後,道指周一(16日)反跌近3000點收市,反映投資者對美國政府的救市措施不甚滿意。工銀國際報告便批評聯儲局減息是「過猶不及」,帶來四重負面影響。

報告指,首先,超常規的政策刺激成為常態,不但無法根本上提振經濟,反而會加深而非紓解風險隱患,疫情時期信息不對稱,聯儲局有超預期的貨幣寬鬆,會被視為反向信號,令市場以為自身低估了潛藏的經濟金融風險,反而加激了市場的恐慌情緒。

第二,是次政策的強度「太強」、脫離基本面。工銀國際指,聯儲局本輪行動所隱含的核心判斷是,當前疫情對美國經濟的衝擊已等於甚至超過2008年金融海嘯,但從經濟基本面來看,美國消費者信心指數雖從峰值滑落,但仍處於2015年以來平均水平的上方,比2008年金融危機前更好,而且美國是全球幾乎唯一的內生增長型國家,料受外圍貿易狀況慘淡的衝擊相對較小。所以這次聯儲局的行動,是與美國經濟基本面脫離,或會進一步加劇風險隱患。
 

工銀國際指,美國的防疫措施遠落後於貨幣政策。(路透社)

第三,政策重心出現顯著錯配,因為現在跟科網泡沫、金融海嘯等危機本質完全不同,本次疫情是全球性公共衛生危機,根本應對政策是防疫抗疫措施,而非貨幣寬鬆政策。但大量使用貨幣政策,不但無助穩定市場,反而會令聯儲局過早花光「政策彈藥」之後,若經濟續差,但聯儲局後續政策不足,會令市場更迅速陷入恐慌中。

第四,是次「救市」獨靠貨幣政策,欠缺財政政策、社會救助政策配合,料效果會被削弱。報告指,貨幣政策超預期的同時,防疫措施卻滯後,短期內醫療床位、防護器材、社區管理等防疫能力的短缺並不會因為零利率而得到快速彌補,料未來數周,美國防疫形勢仍將面臨嚴峻挑戰,並持續對經濟和金融產生不確定性。



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