【蔡東豪專欄】投資不可能是容易的

撰文:蔡東豪
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我們心底裏多麼希望投資是簡單,財經演員教導我們,喜歡這公司的產品,便應買這公司的股票;或者親眼見到商店內人頭湧湧,代表購入的信號…生意不絕,並不代表購入信號,因為我們接觸到的,是冰山一角。陷阱多的是……
蔡東豪
不少散戶都愛聽信財演貼士,但據本報早前統計,大部分財經雜誌的投資建議也是虧蝕收場。(路透社)

今年6月《香港01》刊登一篇對財經界非常重要的文章,標題是〈財經演員是怎樣煉成的〉。過往傳媒對財經演員的批評,主要是憑累積的感覺,這篇文章運用數據證實財經演員的貼士,輸多過贏,更致命的是跑輸盈富基金。《香港01》搜集本港4本主要財經雜誌一年之內,共2,746項明確投資建議,發現七成建議虧蝕收場。記者發現每日以同樣金額買盈富基金,表現比跟貼士優勝。我相信《香港01》將來繼續進行數據分析,得出的結論應該差不多,因為財經演員的本質不會變。

財經演員為害深

這些年,很多人對我說,不要費心力批評財經演員,或者這些人有存在價值,至少表面上受散戶歡迎,總有些人不想深入了解財經事物,投其所好是正常市場行為,一個願打,一個願捱,是公平交易。我不同意這說法,由十幾年前提出疑問至今,我的態度沒變,財經演員為害最深的地方,是把投資「簡單化」。

專業投資者佔總投資者數目非常小部分,你、我以及身邊朋友都是散戶,因此有關散戶的問題,是不能忽視的。我們真的欠能力和耐性了解事物嗎?我認為不是,身邊朋友計劃旅行,不斷上網搜集資料,比較價錢,訪問去過的朋友,做足應做的功課。如果散戶願意把花在旅遊的心機,投放在股票上,相信結局會大大不同。我們有能力和耐性做好一件事,只是選擇不做。

我們選擇不去深究,原因很可能是我們不熟悉財經,覺得是深奧的課題,而旅遊平易近人。深奧可能是客觀事實,正確處理方法,一是敬而遠之,一是尋求專家協助。不幸的是,散戶誤把財經演員當為專家,簡單化一件其實艱難的事,最後弄至輸多贏少。跟隨財經演員的貼士,《香港01》數據分析顯示,輸七次,贏三次,跟多年以來學者的研究結果相差不遠。

怕深奧心態自欺欺人

千萬不要相信投資是簡單的,巴菲特的拍檔芒格(Charlie Munger)說 : 「如果你認為投資是容易,你便是蠢蛋。」散戶害怕深究投資,出發點是認為投資是深奧,完全沒問題,問題出在錯誤地把深奧變成簡單。深奧的事情不可能突然變成簡單,如芒格所說,我們只是自欺欺人。各位環顧四周,富有的朋友當中,有幾多個是炒股票發達?我相信沒有。

我們心底裏多麼希望投資是簡單,財經演員教導我們,喜歡這公司的產品,便應買這公司的股票;或者親眼見到商店內人頭湧湧,代表購入的信號。我們多麼希望可以信自己雙眼和自己的喜好,因果關係清清楚楚,奈何真實世界是複雜兼混濁。計劃旅行的話,遇到複雜和混濁的難題,我們知難而退,寧願去別的地方,但遇上牽涉金額大得多的投資,我們竟然掉以輕心。

我們經常幫襯的舖頭服務良好,生意不絕,並不代表購入信號,因為我們接觸到的,是冰山一角。陷阱多的是,看不見的時候,店舖生意不好,或產品定價存在問題,導致虧損,或管理層欠遠見,沒作長期規劃……原來我們不應信自己雙眼。再者,我們見到,表示其他人也見到,賺錢的機會一閃即逝。

人們寧願舒服合群犯錯

投資難在需要做得比別人好,而別人也是這樣想,一百個,一萬個都想做得比別人好的人,緊扣在一起,這就是投資的競技場。行街時多留意事物,得閒上吓網,便可戰勝他人,沒這麼容易。

起碼我們需多想別人一層,別人看表面,憑表層作決定,我們嘗試看表層下的事,以複雜的思考方式決定是否購入。這件東西我覺得是好,別人怎看?別人也覺得是好?這種看法會變嗎?怎變?開始頭痛。

投資難在不單看自己怎看,更重要是看通別人怎看,而怎看隨時會變,我們須掌握變的時機和方向,這連串技巧需要經驗,更需要過人的心理質素。關於投資的改變方式,很多時是違反邏輯,須逆市而行。人是合群的動物,跟其他人在一起,感覺是舒服,離群產生不安全的感覺,因此我們傾向相信人群是安全的地方。

當其他人想法一致,賺錢的機會早已消失,如果感覺是機不可失,多數是我們看錯。不過,我們寧願舒服合群的錯,也不願辛苦孤單的面對,因為過程中我們說服自己投資是容易的。誠實面對現實吧,投資很難!

(本文純屬作者意見,不代表香港01立場。)

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