【回歸20載】港股「染紅」不是隨口講 　4個變化看透全局

近年，港股「染紅」、「A股化」成為散戶、財演朗朗上口的詞彙，大家心領神會，實情又如何？

1997年6月27日，亦即7月1日回歸前最後一個交易日，恒指收報15196點；截至本周二﹙27日﹚收市，恒指升至25839點，期間累漲10643點，幅度大約70%。與美股相比，恒指升勢只能以「中規中矩」來形容，但過去20年，港股已出現頗大的變化，無不與「中國因素」有關。

變化一、中資股佔市值逾6成   

港股點數升幅不高，但總市值早已不可同日而喻。截至1997年底，仍處於3.2萬億元的較低水平，但隨着中國移動﹙0941﹚、中國石油﹙0386﹚、中國石化﹙0386﹚及建設銀行﹙0939﹚等中資巨企來港上市，再加上股王騰訊﹙0700﹚「茁壯成長」，港股市值亦水漲船高。截至今日收市，港股市值漲至28.8萬億元，為香港2016年2.48萬億元GDP的11.6倍。

港股有此表現，中資企業佔去不少功勞。資料顯示，1997年6月底，619家上市公司之中，中資企業只有83家，但到了2017年5月底，中資企業﹙H股、紅籌股及內地民企﹚的數目已升至1,018間，市值佔整體的64%！

變化二、騰訊成新股王

中資股的影響力在恒指成份股中，最為明顯。1997年7月，只有粵海投資﹙0270﹚、華創及中信泰富3隻紅籌股出現於藍籌之列，但現在中資藍籌股數目已升至27隻，超過50隻恒指成分股的一半。

以市值計，1997年10大市值港股，絕大多數由英資或港資壟斷，僅中國中信前身、中信泰富以約1,000億元市值排行第9，成為唯一上榜的中資企業。到了今天，10大市值公司中，9間都是中資企業，包括騰訊、中移動、工商銀行﹙1398﹚、建行等。滙控﹙0005﹚成為唯一上榜的英資大行，排行第6，惟股王地位已被市值達到2.7萬億元的騰訊取代。

變化三、屢成新股集資王

另一邊廂，香港的新股市場亦極度依賴中資企業。早年上市的港股多為本地公司，以1999年為例，共有31家上市公司來港上市，籌集資金156億元，大部份是香港本地公司，只有3家H股及3家紅籌企業。

回歸後，除了2010年上市的友邦﹙1299﹚外，大部份集資王非中資莫屬。據安永統計，2016年、2015年、2014年、2013年及2012年的新股集資王分別是郵儲銀行﹙1658﹚、華泰證券﹙6886﹚、大連萬達商業﹙已私有化﹚、光大銀行﹙6818﹚及中國人民保險﹙1339﹚，清一色內地企業。

變化四、中資包銷商抬頭

《彭博》早前已報道，1997年時，歐美投行摩根士丹利、滙豐、美銀美林稱霸香港新股市場，新股包銷商前十均為港資或國際大行。但今天，本港十大新股包銷商，有9間是中資，包括建行、海通證券﹙6837﹚、農業銀行﹙1288﹚等，僅美銀美林可上榜，位列第7。