大市沉悶，卻有細價股成功靠安全套概念，創造股價高潮，所講的是高踞本周五(13日)升幅榜第二位的華夏健康（1143），它在周三公布收購安全套製造商蘭州科天的計劃，一旦成事有望變身做港股第一間安全套上市公司。蘭州科天對自己的定位也殊不簡單，憑着旗下厚度0.01毫米、屬首間中資企業研制的水性聚氨酯安全套，以「中國造、有一套」自居。然而，數據顯示蘭州科天在2016年蝕錢收場，民眾證券董事總經理郭思治直指，基於一個關鍵問題，對華夏「一眼也不望」。

根據華夏健康通告的介紹，蘭州科天健康科技的業務，主要從事製造及銷售「中川001」及「中川002」品牌之聚氨酯避孕套。內地官媒《新華網》報道指出，蘭州科天所屬的科天健康，是甘肅省創新型高科技企業，也是世界唯一掌握水性聚氨酯樹脂及水性聚氨酯安全套生產雙重技術的公司。換言之，蘭州科天的生產技術可能來自母公司。

技術雖罕有　生意「好睇唔好食」

蘭州科天在電商京東開設網店，單價最高的產品是8隻裝「中川001」安全套，每盒盛惠159.9元人民幣。華夏健康表示，截至今年9月30日，蘭州科天的資產淨值約3.13億元人民幣，因此計劃通過內部資源及債務融資籌集3.6億元人民幣，收購蘭州科天84.11%股權，換言之，作價可以買下近1,800萬隻「中川001」安全套。雖然，華夏理論上只是付出約15%溢價，收購看來具罕有技術的安全套製造商，但蘭州科天由2016年初至到同年年底，其實錄得151.9萬元人民幣的除稅後虧損淨額。

收購對象的盈利能力成疑，華夏健康自身的狀況也不容樂觀。單從公司名字，華夏看似是一間醫療產業相關的公司，但主業其實是電子製造服務及分銷通訊產品，醫療和保健業務其實仍在「探索中」。可惜的是，主業未能帶領公司賺錢，截至今年6月底的中期業績，華夏收入按年跌18.3%至3.35億元，虧損按年擴大3.76倍至8,822.8萬元。不過，一切無礙投資者的熱情，華夏在12日及13日兩個交易日，累升78.6%至每股0.3元，整體市值飆升了接近6.6億元，相當於大約2,800個「中川001」安全套的價錢。

郭思治：純粹細價股炒作　無基本因素可言

郭思治認為，華夏的收購計劃確具概念，因為安全套屬必需品，「男女都要用，防範愛滋病呢啲惡疾。」而且，安全套的功能及性質難以取代，夫婦之間難經常服用避孕丸防止女方懷孕，「唔通用保鮮紙咩，唔得架嘛﹗」確保了安全套的需求增長。所以，當華夏成功變身做安全套股，郭思治相信它在內需股類別可享有較高的市盈率，即使達30至40倍也是適合。

不過，郭思治坦言自己無意研究華夏健康，關鍵問題在於收購可能失敗，「未落實嘅嘢我唔會睇，冇意思㗎﹗」郭解釋，現在入市買華夏的人，一類是想乘着股價升勢「贏幾格」，根本不理會收購計劃的好壞和條款；另一類則是擔心一旦成事，華夏的股價屆時可能達1元以上，所以買定一些股票等結果。郭認為，不可以用常理去分析這類細價股，市場純粹是炒消息，並不理性，「基本因素面乜都睇唔到」。

以現價0.3元計，華夏目前的市值已達到14.87億元，市帳率超過3倍，但兩間公司仍在蝕錢，計劃走在一起，結局是「累鬥累」還是「負負得正」，有待時間驗證。