【投資攻略】「內循環經濟」遠不止內需 新能源汽車料成扶持對象

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國家主席習近平今年5月在全國政協會議經濟小組時,提出「內循環」概念。而最新中共中央政治局於7月30日召開的政治局會議中,亦進一步將「內循環」實現,定調2020年下半年經濟發展走向,提出中國經濟要轉向內循環為主體。

「內循環」一詞曝光後,很快便成為中國未來經濟的走向,概念可以說得上是與過去的「供給側結構性改革」是同級的政策轉變。那麼「內循環」又是一個怎樣的概念?與刺激內需有何分別?專家指,「內循環」是更複雜的概念,是要由生產、供應、專業服務等全方位由國內支撐,斷言中國並非走向「封關鎖國」,因為現今很難完全排除外資參與。

以內地經濟帶動世界復甦

習近平提出「內循環」概念提出後,中央不少官員及重要會議均有提及,並展述有關觀點。國務院副總理劉鶴今年6月在陸家嘴論壇上再重申,「一個以國內循環為主、國際國內互促的雙循環發展的新格局正在形成」。

其後,習近平在7月21日舉行的企業家座談會指出,在當前保護主義上升、世界經濟低迷、全球市場萎縮的外部環境下,中國必須充分發揮國內超大規模市場優勢,通過繁榮國內經濟、暢通國內大循環為中國經濟發展增添動力,帶動世界經濟復甦。

由此可見,中國的「內循環」概念是基於外圍環境不明朗之下,中國趁機發揮自己龐大的內需市場,以刺激中國經濟發展,從而帶動世界經濟。資深投資銀行家溫天納亦同意,中國因應大環境挑戰性較大,為了維持自身競爭力,故此發展「內循環」概念,是屬於因時制宜的措施,相信會是2020至2021年好重要的大方向。

分析員﹕塘水滾塘魚

溫天納認為,因應外在環境的不確定性、風險,「內循環」將有利減少外來的衝擊、波動、影響,而「內循環」的概念可以理解成產業鏈360度自給自足,情況好像「自己人打麻雀,贏輸都係自己」。

艾德證券期貨聯席董事陳政深則認為,「內循環」可形容是「轉個名加強內需,本質上就係塘水滾塘魚」。他認為,中國經濟增長的三頭馬車──內需、基建、外貿之中,外貿可說是「死梗」,除了環球消費力減弱,目前不少國家對中國都抱有敵意,亦有不少企業將生產線撤離中國;而基建則需要大量資金,但目前中國的債務佔GDP比率已經一直增加,相信銀行放貸將會更加「手緊」。

至於內需方面,陳政深認為美國過去是一個十分成功的內需型經濟,7成GDP來自本土消費。可是美國亦出口不少高科技產品,例如波音飛機,故此在外貿賺取的資金能夠支撐內需,讓經濟保持擴張。加上美國擁有軍事、美元因素,相反中國正正缺乏這方面的優勢,難以通過貨幣政策調控經濟,若走向單純內向型經濟可斷言是「死梗」。

陳政深認為,交通基建項目毛利。(資料補充)

內循環層次更高 但難以斷絕外貿

那麼「內循環」與內需又有何分別?溫天納解釋指,內需屬於較低層次的概念,然而「內循環」並非如此簡單,因為內循環是全方位的生產、供應、專業服務等。他舉例,在內地生產麵包,由公司成立的股東、經營者、會計、法律服務、科研、生產,以至原材料的生產、提煉、加工,都是以內地公司供應。不過,他強調「內循環」最終是否完全排除外資參與,現時仍未知,故此不能夠斷言中國回到過去「閉關自守」的模式。

溫天納較為相信,內需之中,衣食住行會是「內循環」較為容易實行的行業。不過,他提出單是「食」方面,目前中國仍要向美國購買大豆,已反映「內循環」較難完全將外貿交流排除,而金融服務方面亦是近年才逐步開放,同樣難以完全自給自足。

陳政深亦認為,中國不會完全鎖國,會保持貿易夥伴,但可能「唔到你揀」,例如近期中國企業希望輸出5G技術,但英國即使要虧損都決定停用華為建設,故中國在外貿上相對無計可施。

陳政深預料新能源汽車可獲更多政府提出扶持措施。(理想汽車擷圖)

內需股有炒作 新能源汽車睇高一線

陳政深坦言,他不會看淡內需股,始終是一些炒作的題材,選股方面他較傾向汽車、房地產,其中汽車業牽涉面廣,多層供應鏈,相信不會面臨負面政策因素,尤其是新能源汽車,環保更加符合國策,相信會有更多扶持措施。

另外,他認為基建股之中,玻璃行業較能正面受惠,至於水泥股則受地區局限,至於中國中鐵(0390)及中交建(1800)這些交通基建股,在毛利率偏低下,即使國家提供更多生意,相信盈利增長有限,加上早前已經因為「一帶一路」概念令估值炒高。

在「內循環」之下,國家有必要保持市場流動性,故此陳政深較為看淡內銀股前景,因為金融資產質素變壞、低息環境下影響息差,「本來借唔到錢嘅公司都要借錢畀佢,原本應該高息亦要借平息」,故此他對於內銀股是「大小通淡」。



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