美股市值超美GDP　已變成不能倒？

美國基石宏觀（Cornerstone Macro）首席投資策略師邁克爾·坎特羅威茨（Michael Kantrowitz）表示，股市已成為經濟中很大一部分，市場下跌可能對美國的經濟狀況產生重大影響。

據《新浪網》報道，坎特羅維茨說：「在過去的30年中，通過財富效應，股票市場成為經濟的重要組成部分。美聯儲（Fed）的政策和利率的降低使市場最終成為經濟的更大組成部分。他補充說，如果市場下滑對經濟產生負面影響，工具就會更少，因為美聯儲「效率更低」，無法進一步降低利率。

坎特羅威茨在題為《股票大而不倒Stocks are too big to fail》的報吿中指出，美國人對股市的槓桿率比以往任何時候都高，這可能會讓股市「大而不能倒」。標普500指數與消費者信心之間的關聯度處於創紀錄高位，美國股市市值與國內生產總值（GDP）的關聯度亦是如此。

美股市值佔GDP的比率通常被稱為「巴菲特指標」，因為它是沃倫·巴菲特（Warren Buffet）最喜歡的市場指標之一。它是一個國家股票市值與GDP的比率。7月30日，美國公佈第二季度GDP數據後，該指數飆升至創紀錄的170%。

坎特羅威茨說，他看待這一指標的方式與巴菲特略有不同。這不僅僅是一種估值指標，更多的是一種衡量經濟對市場槓桿程度的方式。換句話說，考慮到目前股市相對於經濟的規模處於歷史最高水準，如果股市下跌，可能會對經濟產生更大的影響。

此外，美聯儲的基準利率仍保持在接近於零的水準，政府轉移支付目前佔到收入的46%，創歷史新高。隨著新冠肺炎疫情蔓延，這些趨勢可能會進一步加劇，坎特羅威茨補充稱，市場修正將令政府揹負「巨額債務」。他說，「今天，防止股價下跌比以往任何時候都更符合政策制定者的最大利益！」

坎特羅威茨表示，如果在當前環境下經濟增長放緩，投資者將受益於新的寬鬆政策，受益於成長型股票的持續領先，並可能獲得更高的市盈率。

坎特羅維茨的看法不一定意味著股市不會下跌。不過，他表示，股價下跌的「成本」從未像現在這樣高，因為普通民眾越來越關注市場的走勢。任何政策回調或援助解除都可能擾亂市場，進而阻礙美國經濟復甦。