2021年步入尾聲，今年數字資產出現了爆炸性增長，對於各國央行及監管機構而言，時間愈來愈緊迫。各國的中央政府及地方政府都趕緊起草新例，讓企業按照這些規則繼續創新與發展，同時作出監管及保障投資者。由「走得最前」的薩爾瓦多，到美國各個州份，以至最近作出反應的印度政府，以下略述其概況。

在中國，人民銀行於9月底宣布，所有虛擬貨幣相關交易都屬非法金融活動，同時禁止境外交易所向境內居民提供相關服務。至於備受關注的人口大國印度，該國加密貨幣法案最新進展日前亦已出爐，印度政府首先訂明，印度境內不認可加密貨幣，所有加密貨幣不是合法流通貨幣，但應視為加密資產。該國不會禁止人民持有或交易私人資產，但必須監管。同時根據內閣備忘錄，巿場上現存的交易平台將交由印度證券交易委員會監管，所有加密資產持有人，必須在限期前向監管部門申報。

香港浸會大學經濟系高級講師黃健明博士指出，各國目前對於加密貨幣作為投資產品的取態不同，加密貨幣的主要形式仍是作為資產，還未算是貨幣。

「就算美國也是，但它容許地方進行試驗，比如用加密貨幣買咖啡，但在每一個國家（加密貨幣）都未算成為流通貨幣，監管只是作為一個投資資產。像中國這些就很決斷，但中國很多投資產品也是不准交易的，素來十分嚴格。」他指出，現時各國對於比特幣等加密貨幣，作為投資產品是否可買、能否交易，各有不同取態。有些國家管得很嚴，因為其價值太過浮動，認為是泡沫，因此不許人民交易，因為萬一出現重大社會損失，會構成具大問題。

「中國政府不希望人民在投資上有重大損失，每次一出事政府也要包底，對於政府而言也是具風險。西方國家就未必理會，長遠取態還是由人民自行衡量風險，確保有足夠的公開資訊做好disclosure（風險披露）。整體而言是以較開放的態度去試新的投資產品。」黃健明說。

全球對於數碼資產的政策非常分散，在國際層面亦欠缺一個權威去監管。雖然銀行業原則上同意巴塞爾銀行監管委員會（Basel Committee on Banking Supervision, BCBS）下的全球政策，但數碼資產並沒有相應的召集機構。

薩爾瓦多押注比特幣　考驗長線眼光？

拉美一些較小的國家及美國部份州份，在加密貨幣的試驗上走得更快。薩爾瓦多可謂是「加密友好」（crypto-friendly）的表表者，開創全球先河把比特幣（除了美元以外）列為該國的法定貨幣。該國近日更宣布興建一座比特幣城巿，以山火熱力供電「挖礦」。

黃健明認為，薩爾瓦多由於同時擁有美元作為法幣，意味商戶不一定要接受比特幣作交易貨幣，在這方面影響不算很大。薩爾瓦多的情況看起來「眼花繚亂」，但簡單而言就是一個國家的投資項目，做法非常依賴比特幣的走向。

「假設石油價格不斷上升，就算你的政府不是產油國也好，你不斷買入石油，國家就不斷有額外的財政收入。這就正是國家投資，但這個投資是否可行呢？長線而言，比特幣正在上升，但中段的波幅起落很大。未來五年十年又是否繼續升呢？這不夠膽肯定。」

美國監管分散　幣圈加大遊說力度

至於美國，對於數字資產監管則非常分散，50個州各自進行實驗。除了上文提及的邁阿密與紐約巿，中部的懷俄明州（Wyoming）至今已通過20多項與加密貨幣相關的法律，該州銳意及早制定數碼資產的制度，以吸引區塊鏈及加密貨幣業務進入當地。在2019年，懷俄明州已開始把加密貨幣等數碼資產整合到美國銀行系統之中，並創立了受到嚴格監管的特殊目的存款機構（special purpose depository institution，SPDI），於兩年幾前已開始就SPDI跟聯儲局討論——包括SPDI是否為聯邦法律認可銀行，是否可進入聯邦支付系統。

不過，當地兩間已獲得銀行資格的SPDI——Kraken與Avanti，向聯邦儲備銀行申請賬戶，但過了一年，聯儲局還未開始處理這些申請。州份在加密貨幣制度上反應迅速，突顯聯儲局反應仍然緩慢。

除了各地政府爭相出台加密貨幣友善政策，在華府，加密貨幣支持者已漸漸發展成一股新的政治力量。今年截至6月30日的六個月裏，加密貨幣公司及機構花費約230萬美元（約1,790.71萬港元）於遊說之上，金額比起去年同期增加約一倍。而且，在過去一年，有五間加密貨幣公司首次僱用聯邦遊說人員。

最近獲任命為美國證券交易會（SEC）主席的Gary Gensler認為，有關數碼資產的監管亦應由SecureCoin負責，因為加密貨幣本質上就是證券。Gensler上周三（12月1日）開腔談及比特幣及數碼資產，直指比特幣是美國銀行體系的競爭對手，這也是全球的共識。

這位過去多次形容加密貨幣行業是「狂野西部」（Wild West），敦促現有加密貨幣項目的「看門人」找途徑註冊，納入投資者保護範圍。不過他沒有否定其他數碼資產的存在權，讓投資者選擇什麼值得投資。「我們在證券市場討價還價的核心是：投資者可以決定他們想要承擔的風險。但是籌集資金的人、發行人，應該分享完整和公平的信息。」

在談到數碼資產時，Gensler 認為，這種發展已經存在，並且不需要去中心化才能發揮作用。美國證券交易委員會主席還在美元和數字貨幣的概念之間進行類比，淡化它們之間的差異。「美元、歐元和日元及大多數上市公司都是數字貨幣」，「你買賣數字股票，買賣數字國債；不再有實物國庫債務。我傾向於稱這些為數字資產。」

至於加密貨幣作為支付貨幣的可能，黃健明認為，央行現時的最大憂慮肯定是可能會挑戰到美元在美國作為法幣使用。「央行會發覺它的貨幣政策會大受影響，money supply（貨幣供應）再不由自己控制。這對於央行而言肯定是很大威脅的，央行利用貨幣調控經濟的能力就會大大削減，因此各國央行亦已加快速度推行央行數碼貨幣。」但他強調，從經濟學層面，不把貨幣發行權力交給政府是好事還是壞事，仍然是一場辯論，不是挑戰到央行地位就等於不好。「政府掌握貨幣發行權力，本身又有政客的私心，動不動就QE（量化寬鬆）。到底對於經濟會帶來更大混亂還是恢復？」

另外，加密貨幣的優勢在於它們可以電子化，對於電子支付未太普及的國家或地區而言，以加密貨幣交易可能帶來生活上的便捷，不過，一旦央行推行數碼貨幣（CBDC），其他加密貨幣作為支付工具的競爭力將會大跌。黃健明又指，另有一部份人會認為加密貨幣的供應相對穩定，相反手持各國政府的貨幣，當經濟不景時就會「印銀紙」，「大家拿着政府貨幣都是suffer（受苦）的，尤其是美國。」