「P圖神器」美圖秀秀的開發商美圖公司﹙1357﹚近日成為大市「風頭躉」，連升11日後，今日﹙20日﹚一度破頂，高見23元，市值接近1千億元。雖然午後在沽盤湧現的情況下，最終倒跌11.2%，收報15.98 元，以676億元的市值計，相當於4.7間電視廣播﹙0511，TVB﹚。本來，仍未賺錢的美圖於去年12月中上市時，仍不為市場看好，惟豐盛金融資產管理董事黃國英早於當時接受《香港01》訪問時已透露，旗下基金斥資約850萬元，掃入了1百萬股美圖新股；事後看來，可謂早着先機。有人曾說，股票市場是一場選美遊戲，在㨂選冠軍時，最重要的並非你認為誰最漂亮，而是要推算出哪個佳麗會獲得最多人支持！那麼，為何黃國英當時已推斷到，貌似「豬扒」的美圖，後來會成為普羅投資者眼中的「美人兒」？

美圖於去年12月15日上市時，由於仍未找到盈利模式，不太被市場看好。殊不知，踏入3月卻成為「明日之升」，創下連漲11日的驕人記錄，按今日收市價15.98元計，短短一季多的時間，已較招股價8.5元大升88%。

豐盛金融資產管理董事黃國英去年底向《香港01》表示，睇中美圖擁有每月活躍用戶超過4億人的驚人數字，「賭」其將找到盈利模式，旗下基金於是掃入約１百萬股美圖公司新股，佔基金整體持倉約1%。

事後證明，黃國英「早着先機」。他今日再次接受《香港01》訪問時透露，剛以每股約19元沽出一批美圖股份，計及早前的沽貨，前後共賣出60萬股。黃國英又稱，計及已賺利潤，手上餘下約40萬股美圖股份的成本並不高，所以不打算「估頂」，計劃「擺幾年，當作期權般操作」。

兩大因素帶動股價上升

黃國英分析指，美圖今天一度衝上23元的高位，有兩個原因。首先，要多謝「北水」來港追逐科網股。據港交所資料顯示，美圖全日成交38億元，其中來自滬市的港股通成交額達到8.31億元，來自深市的港股通成交額亦有4.83億元，兩者佔該股全日總成交金額的34.6%。他表示，北水來港炒股傾向專注某隻幾股票，集中火力「強攻」，而不會炒起整個股市，早前的例子包括漢能薄膜發電﹙0566﹚和高銀系孖寶﹙高銀地產﹙0283﹚及高銀金融﹙0530﹚﹚。由於美圖在內地擁有高的知名度，而且性質跟其他深圳科網企業十分接近，所以特別容易受到北水「關注」。

另外，黃國英又指出，美圖推出的「跨次元相機模式」在美國大受歡迎，美國總統特朗普、聯儲局主席耶倫及股神巴菲特等名人的照片，紛紛被「跨次元化」，並在社交媒體上被廣傳，加上外媒廣泛報道下，令美圖成功打入美國市場。「原本市場擔心，美圖在亞洲的成功，去到其他膚色和審美觀不同的地方， 未必可以複製，但美圖今年初成功在美國打響知名度，令這方面的不明朗因素減少，投資者自然更看好美圖的前景。」黃國英續稱。

逾4億用戶是「賣點」

根據美圖的招股文件，公司去年上半年收益有5.85億元人民幣，但依錄得2.8億元人民幣的經營虧損；雖然坐擁4.46億每月活躍用戶 ，但平均每名用戶貢獻的收益卻只有0.219元人民幣。

看起來，美圖仍有不少「瑕疵」，但這裡卻體驗出股票市場「情人眼裡出西施」的奧妙之處。黃國英反指，美圖的幾億活躍用戶，是許多公司即使願意「燒」十幾億元，都未必可以做到。他預期，如何找到盈利模式一直是最困難的一步，過去很多受歡迎的APP或科網公司都在這一步失敗，但一旦突破這個「樽頸位」，回報將會很可觀。

早前美圖創辦人蔡文勝接受內媒專訪稱，互聯網企業賺錢無非「遊戲、廣告、電商」3種模式，又稱美圖用戶多，什麼都可以做，預期今年底或下年，美圖整體的賺錢能力會有一個大提升。對於蔡文勝勾勒的這個願景，黃國英同意互聯網變現的模式確實是「萬變不離其宗」，目前亦只能等待，「在找尋盈利能力的過程中，是否做到不會損害用戶體驗，賺錢之餘，又不令用戶大量流失，是個關鍵。」

美圖賠率由10倍降至3倍

不過，黃國英仍然充滿信心，認為除了大受市場歡迎的「P圖神器」美圖秀秀之外，美圖公司還有另一個「值博」之處——美拍直播。他指出，近年視頻直播十分流行，在外國市場最受歡迎的當然是Facebook直播，但因為Facebook長年都不能進入內地，令內地市場有空間給內地直播網站，例如秒拍、美拍等去競爭。現時，美拍擁有1.1億月活躍用戶，但其美拍直播仍未與對手「決一勝負」，因而仍有炒作空間。

他以跑馬作比喻稱，「美圖現在仍未出閘開跑，之不過賠率已由原本的10倍，變到3倍，我手上﹙部份﹚的股票就賣了畀人，先賺了一筆。所以未來一兩年，是否可以找到盈利模式很重要。當然以美圖價格升到目前水平的話，風險自然大得多，值博率已低了很多。」