【小米上市】靠高CP值響朵 小米估值抵唔抵 這個因素好關鍵！
小米（1810）終於招股！市場按照公司招股價﹙17至22港元﹚測算，小米上市後市值區間介乎540億至700億美元，相當於4,212億至5,460億港元；而明年預測市盈率（PE）則介乎22.7倍至29.3倍，更等於今年預測市盈率39.6倍至51倍！
上限51倍PE聽落嚇人，但公司創始人兼首席執行官雷軍就好有信心表示，即使「市場不增長，小米也具備巨大的成長空間」，還揚言小米將在更多國家獲更多市場份額，並進入更多新產品種類，料未來8、10年穩步進入新領域，獲得新成長動力。
截至今年3月底，小米已進入74個國家和地區的市場，以印度市場最成功，智能手機市佔率排名第一，打贏三星。下一步，公司將挑戰更高難度的歐洲市場。小米「走出去」最後能否大獲全勝，是能否撑起其高達700億美元估值的一大關鍵因素！
海外市場收入飆2.5倍
回顧近年，小米為求做大「個餅」，積極到國外尋找增長點。慶幸的是，其手機以「CP值」（性價比）高見稱，不到1,000元就有交易，故取易不取難，主要向發展中國家的中低端用戶埋手，效果理想。
翻查上市文件，小米去年收入為1,146.24億元﹙人民幣．下同﹚，按年大增67.5%。按地區劃分的話，內地仍是公司最重要收入來源，達825.43億元，按年增加39.2%，佔總收入的78%。不過，該百分比按年下跌8.6個百分點。原因無他，主要由於海外市場增長速度更強，去年收入達320.81億元，按年大增2.5倍，佔總收入的28%，按年大升14.6個百分點。
小米不諱言，自2010年成立以來，除了發展內地市場外，一直有野心進軍國際。根據IDC統計，今年首季，該品牌在14個市場的出貨量名列前5，包括俄羅斯、新加坡及印尼等地。目前，小米在全球出貨量排名第四，僅次三星、蘋果及華為。
延伸閱讀：
【小米上市】小米抽定唔抽？ 黃國英勸大家玩少鋪︰佢對手係騰訊！
【小米上市】雷軍︰就算手機市場不增長 小米成長空間仍巨大
【小米上市】多家銀行券商抽小米免手續費 兼提供低息或零息孖展
印度市場 成小米海外最重要堡壘
不過，要數小米海外市場，印度絕對是最重要堡壘。資料顯示，去年小米在印度的營業收入將超過20億美元，而小米首季在印度市佔率達30.3％，勇奪第一，而排第二為三星市佔率則為25.1％。
招股文件顯示，截至今年3月底，小米140億元人民幣現金之中，手持的盧比已相當於20.56億元人民幣。小米在正式進入印度市場3年半後即成為該國出貨量最大的智能手機公司，還要打敗三星、蘋果等大品牌，靠的是一向最「煞食」招數──「薄利多銷」！
小米舉例，公司旗下紅米Note 5 Pro在印度的定價大幅度低於同類產品，搶佔市場份額。其實，這招在發展中國家可謂「致勝法寶」，而且印度市場人口眾多，中低端用戶想必較多，加上印度本土品牌又「不給力」，小米自然可以「乘虛而入」！
印度本土化生產搶市場
據小米介紹，本地化生產有助降低成本，從而獲得更大競爭優勢，所以現時在印度銷售的95%以上的手機都是本土生產。小米又指，擁有印度本地化產品和研發團隊，並根據當地情況定制產品和服務。例如，特別為智能手機所設計增加雙層石墨散熱膜從而使手機溫度降低；調整智能手機充電器，以應對印度電力供應波動情況。另外，公司早前宣布與富士康合作，計劃新開3家手機工廠。
目前，小米在印度的手機工廠達到6家，據報迄今為止，小米在印度銷售的95%以上的手機都是當地本土生產。而且現有工廠僱用超過1萬名僱員，其中95%以上是女性。
小米在印度非「無敵戰艦」
然而，小米在印度亦不是一艘「無敵戰艦」。因為小米既不是國企，又沒有中國政府的保護罩。始終不是「地頭蟲」，容易遭政策及法律問題影響。小米在「風險因素」一欄指出，倘印度施行嚴格的勞動立法保護工人權益，包括載有糾紛解決及僱員罷免詳細程序的立法及裁員時向僱主施加財務責任的立法。小米或須遵守有關僱員的行業標準，僱員日後可能組建工會。
倘該等勞動法或行業標準更加嚴格，或僱員加入工會，則可能令公司難以維持靈活的人力資源政策、罷免或縮減僱員規模，有關情況均可能對業務、經營業績、財務狀況及現金流有重大不利影響。
此外，印度如立法對外包行業工作時間或工作環境施加限制，亦可能對業務有不利影響。倘印度施行更嚴格勞動法或其他行業標準適用於小米，經營業績或會受不利影響。
下一步放眼歐洲
當然，小米亦不只押注印度，他們的國際化策略亦不只是發展中國家，下一個目標將放眼歐洲。繼去年已進軍西班牙，今年巴黎亦開了法國第一家小米店，還在意大利米蘭開了一家，日後還計劃進軍英國、德國、和荷蘭。
不過，歐洲電訊市場畢竟非常獨特，加上更多高端用家，而且許多手機與運營商合作銷售，或者通過利潤率通常更高的商店管道銷售。在這樣的市場上，小米策略效果如何仍有待觀察！