【匯市解碼】人民幣豬年「發軟蹄」連跌兩日 專家料反彈浪已玩完

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去年12月,中美元首於阿根廷G20峰會「破冰」,並達成貿易休戰協議,帶動人民幣觸底反彈,在岸價上月曾收復6.7兌1美元關口。但踏入農曆豬年,人民幣匯價似乎未擺脫「Holiday Mood」,在岸價連跌兩日,跌逾400點子,一度失守6.78水平。

星展香港高級經濟師周洪禮認為,中美貿易談判即將「見真章」,但兩國徹底和解的機會仍然微乎其微,估計人民幣今輪升浪已經告終,人仔今年走勢依然偏弱,年內將難以重返6.7兌1美元關口。

中美貿易關係回暖,人民幣匯價自去年底的6.9水平急速反攻,曾於1月底攻克6.7兌1美元關口。

但農曆新年假期過後,人仔的大好勢頭卻立時無以為繼,在岸價連跌兩日,6.78兌1美元大關一度失陷,直至周三(2月13日)才初見反彈,回升至約6.76水平。

人民幣匯價自去年底趁勢反攻,1月底曾收復6.7兌1美元關口。(視覺中國)

星展香港高級經濟師周洪禮預料,隨着貿易談判即將「見真章」,人民幣1月至今的升浪亦將告一段落,「去年下半年人民幣跌勢過急,故此中美貿易戰一有好消息,馬上令匯價出現Relief Rally(反彈)。但所謂嘅好消息,其實一直都充滿不確定性。」

料中美難就經濟結構問題達共識

中美貿易戰形勢,一直是人民幣匯價的晴雨表,但不知不覺間,中美90日休戰期只剩約半個月便屆滿,雙方將於周四至周五(14至15日)於北京舉行新一輪談判,期望在「死線」前握手言和。周洪禮明言,對談判結果絕不看好,認為雙方極其量只會達成採購大豆、飛機等縮減貿易逆差的協議,「但一講到中國經濟結構、國企補貼等問題,中國妥協嘅空間好有限,而美國亦會企硬,雙方要和解絕對唔易。」

周洪禮明言,兩國達成和解協議的機會甚微,因為中國於經濟結構議題上的妥協空間相當有限。(視覺中國)

他強調,單從貿易戰層面來看,人民幣已欠缺再升的理據,「人民幣上個月曾經重上6.7兌1美元關口,其實已相當於去年7月時,貿易戰未白熱化時候嘅水平。就算雙方係有協議,係咪就可以當過去一年咩都無發生過?」

內地經濟刺激政策作用有限

除了中美貿易戰,今年中國經濟亦受一連串內憂外患困擾,變相拖累人民幣匯價表現。國家統計局於1月底公布,去年中國GDP增速放緩至6.6%,較2017年的6.8%下跌0.2個百分點,為28年以來最低,市場普遍預料今年中國經濟將進一步轉弱。

周洪禮估計,由於外圍需求放緩,中國今年經濟增長將下滑至6.2%,而中央的刺激政策作用亦有限,不利人民幣進一步造好,「雖然中央計劃減稅,但內地經濟正值下行周期,消費者態度難免轉趨審慎,況且『家電下鄉』之類政策早已推出過,效果唔會再咁明顯。」

中央早前明言會加大刺激政策力度,但周洪禮並不看好對其實際效用。(視覺中國)

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料人民幣短期「穿7」機會細

至於貨幣政策,他認為由於中央要於「去槓桿」與提振經濟間取得平衡,內地銀根雖然得以放寬,但亦要「就住就住」以免重蹈當年放水4萬億元的覆轍,加上銀行會礙於經濟轉差而縮減貸款,均堵塞了貨幣政策的傳導作用。

星展早前預料,今年上半年人民幣兌美元將跌穿「7算」,最低或見7.2水平。惟周洪禮指,由於人民銀行有決心捍衛「7算」大關,相信人民幣短期內「穿7」的機會不大,但今年內上升空間亦非常受限,預計難以重回6.6至6.7左右水平。



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