【滙豐業績】滙控6厘股息好和味? 沈大師:只係一場美麗誤會!

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滙豐控股(0005)今日放榜,去年集團列賬基準除稅前利潤按年升15.9%至199億美元,但仍遜市場預期。滙控股價午後掉頭向下,最多曾跌逾2%。

雖然業績表現麻麻,但滙控以現價計股息率高達6厘,或令食息一族「嗒晒糖」。但人稱「沈大師」的訊匯證券行政總裁沈振盈就大唱反調,不僅力勸投資者勿因高息貿然追入,更指6厘股息可能只是「一場美麗嘅誤會」!

「大笨象」滙豐控股今日公布去年全年業績,期內列賬基準除稅前利潤按年大增15.9%至199億美元。業績望落「省鏡」,但實情是扣除貨幣換算差額及一次性項目後,滙控去年經調整除稅前利潤僅升2.8%至217億美元。消息一出,滙控股價午後隨即由升轉跌,收報66.15元,跌2.3%。

滙豐控股公布去年全年業績,去年列賬基準除稅前利潤按年升15.9%,遜市場預期。(羅君豪攝)

港銀經營轉差 業績難有驚喜

沈振盈接受《香港01》訪問時指,滙控業績遜於市場預期,顯然「唔算靚仔」,但他認為集團表現不濟已是意料中事,「其實舊年第4季起,本地銀行經營環境開始困難,新造貸款增長減慢,仲要高息搶存款,所以我一路都預期本港銀行業績唔會靚。」

然而滙控之所以成為港人愛股,除了因為業務穩陣,更是由於派息穩定。集團宣派末期息0.21美元,全年每股派息達0.51美元(約4港元),與去年一致,滙控CEO范寧(John Flint)更大派「定心丸」,強調有信心維持現時的派息水平。以現價計,滙控股息率高達6厘,拋離恒生(0011)、渣打(2888)等本地銀行股,或會令好「息」之徒「心郁郁」。

沈大師明言,本地銀行營運環境自去年第4季起轉差,不看好本地銀行股表現。(鄭子峰攝)

沈判6厘假象 「只因股價跌!」

「息誘」吸引力非同小可,但沈振盈踢爆:「佢依家6厘,只係因為股價跌咗落嚟!」他續指,近年滙控派息水平未有增加,若然日後盈利倒退,更有可能減少派息,「唔係保證要派咁多畀你架,千祈唔好有美麗的誤會!」他又笑稱,去年滙控股價徘徊70至80元時,不少股民被5厘「息誘」而紛紛入市,「結果依家跌到落60幾蚊!」總結教訓,沈大師強調,買股收息不能「獨沽一味」看股息率,更要觀察公司的盈利前景,以免「賺息蝕價」。

滙豐作為本地龍頭大行,業務似乎穩陣不過,但沈振盈警告,近年滙控全力將業務重心轉移至香港及內地,令壞帳風險急速升溫,或會衝擊日後的業績表現,「近期內地經濟情況轉差,唔少民企都有違約風險,滙豐壞帳風險其實好高,一旦出事,股息水平隨時不保,所以真係唔應該『大安旨意』衝入去。」

沈大師認為,近年滙豐「重注」香港及內地市場,或令集團受內地民企違約波及。(視覺中國)

大師「沈判」未必無因,翻查滙控業績,去年香港繼續成為集團的增長火車頭,稅前盈利按年升2成,中國業務亦升約15%,而亞洲更是滙控的業務重鎮,貢獻近9成盈利,相反歐洲及美國業務均錄得虧損。

息口走勢不明朗 淨息差或受壓

沈振盈又指,滙控業務面臨的另外一大變數,正正來自其「食息」主業。過去市場憧憬加息有助銀行擴闊淨息差,故此加息預期一直是滙控股價的最強後盾。美國去年四度加息,而滙豐香港亦於9月跟隨調高最優惠利率(P),帶動集團淨利息收入按年升9%至304億元,去年底淨息差擴闊3個點子至1.66厘,惟按季收縮1點子。

但踏入2019年,聯儲局口風明顯放軟,不少分析預計當局今年可能只會加息1次。加息預期退潮,或令滙控的股價動力無以為繼,沈振盈亦明言:「今年息口走勢更加不明朗,加上全球經濟一定係向下,銀行作為百業之母必然受影響!」

一表睇盡滙控業績
列賬基準除稅前利潤 199億元 ↑ 15.9%
經調整稅前利潤 217億元 ↑ 2.8%
經調整預期信貸損失* 17.67億元 ↑ 3.2%
淨利息收入 304億元 ↑ 9%
淨息差 1.66厘 ↑ 3點子
平均有形股本回報率(ROE) 8.6% ↑ 1.8百分點
普通股權一級比率(CET1) 14% ↓ 0.5百分點
*註:與2017年貸款減值準備相比

不建議追入 料短線窄幅波動

大師認為,現時投資環境「唔係想像中咁OK」,加上經濟正處下行周期,滙控必然首當其衝,業務表現甚至派息水平均可能受到波及,故此絕不建議投資者追入收息。至於短線走勢,他分析指集團公布業績後,市場已對股份失去憧憬,預料股價會於62至67元窄幅波動,其後則要視乎大市走向。



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