疫情改變消費行為 行健資管蔡雅頌:是中國科網股「夢寐以求」

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環球股市暫時止血,科網股在反彈浪中率先彈起,部分投資者看準「宅經濟」的商機。有「冠軍基金經理」之稱的行健資產管理首席投資總監蔡雅頌受訪時表示,部分中國科網股的估值已相對吸引,因中國科網公司業務主要依靠內需,與海外需求沒有太大掛鈎,而疫情對內需的衝擊僅短暫性。

另外,他認為疫情改變消費模式,人人足不出戶,在網上辦生活大小事,正是科網公司所「夢寐以求」,因以往科網公司要圈用戶成本高、耗時長,疫情正正提供了趨化劑。

「ATM」高位跌一至兩成 投資者勿估底

疫情爆發後,截至3月底,統計「ATM(阿里巴巴、騰訊、美團)」由高位至今,阿里(9988)回調了19%、騰訊(0700)跌10%、美團(3690)跌18%,三股已由月中低位回升不少,投資者應該現時入貨,抑或靜待時機撈底?

蔡雅頌指,不建議投資者估底,「底只有在發生過後市場才會知道的,現在是否見底確實難料」。他強調,無論任何行業,包括科網股在內,投資都要堅持選優質企業,因爲這是企業能否穿越風浪和周期的關鍵。

但他也認同,疫情期間部份科網股股價下瀉,部分優質的中國科網公司,現時估值相對吸引。

美團(3690)3月曾低見70.1元,隨後業績造好,全年扭虧為盈,重返90元水平。(資料圖片)

疫情下消費行為轉變 正是科網公司「夢寐以求」

他解釋,估值吸引,其一是中國科網股(比如電商、餐飲送遞平台等)的業務主要依靠内需,與海外需求沒有太大掛鈎。內需在疫情時減少,為部分科網企業帶來壓力,但認為衝擊僅短暫性,現在内需開始復蘇,實體業務的回歸預計有可能帶動相關企業的股價反彈。

其二是疫情對科網行業長遠有利,「所謂科網股,説到底業務就是把本來要出門、碰面做的事搬到網上完成,比如買吃的、買穿的。所以越多人願意改變消費模式,願意信任和習慣網上辦生活大小事,對相關科網公司就越有利。」

他指,企業要改變消費者行爲、圈用戶,是一個成本高而耗時不短的過程,但疫情正正提供趨化劑,「疫情時強制大家做的行爲,正正就是各科網公司夢寐以求的消費者行爲,人人足不出戶,所有事情網上搞定,上課、開會、見面、買吃的、買穿的、連新鮮活魚也在網上買。」

人人足不出戶,網上教學亦大行其道。(資料圖片)

疫情為電商、送餐平台帶來短期影響

不過,科網行業也有不同範疇,如阿里巴巴的核心電商業務,受物流不暢等影響,集團早預期首季收入會大受影響。蔡雅頌指,一些電商、送餐平台,雖然交易在網上完成,但送遞還是要靠真人。多了訂單,但因疫情不能返城,人手有壓力,短期會為相關業務帶來瓶頸位,但他認爲這現象不會持久,現在復工有序,這問題應將慢慢舒緩。

對中國電商來説,不論GMV和收入在第一季的影響都會比較大。就算有訂單,但送遞的時間延長,收款的時間就會延後,那收入就會相應延後或減少。

物流送遞方面,他指中國快遞已幾乎完全回復,估計一些餐飲平台的送遞平均回復了70至80%。供應鏈在不同行業則個別發展,例如製造業的復工率現在是領先餐飲業。製造業的復工率主要影響電商的供應鏈,所以復工有序,對電商業務回復有正面影響。

受疫情影響,2月全球手游收入暴漲,騰訊是最大受惠者。(資料圖片)

中國手遊市場進入飽和階段

新冠肺炎令經濟活動停頓,但變相了激活「宅經濟」,騰訊在業績後就指,疫情帶動了手遊等網上娛樂業務的用戶活躍度。

不過,蔡雅頌預計,中國手遊市場增長將變得緩慢,因市場滲透率已頗高,經營環境進入飽和階段。根據第44次中國互聯網路發展狀況統計報告,截至2019年6月,中國手機網民大概8.47億人,手遊用戶已有約4.68億人,去掉一些有手機但很小機會玩手遊的如老人家,可以增長的用戶空間已不深,預計新的娛樂方式如用戶發佈的短片等未來會是增長引擎。

他又指,政策風險對手遊的影響已大部份過去,控制用戶上綫時間是前年發生的事。政策要管的往往是新的或增長快速、影響範圍大的事,若手遊經營環境已進入飽和階段,料較少機會再面臨高強度的政策監控。反而,高增長的新網上娛樂方式就有機會面對更多政策監管了。



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