旅遊網站第三季大翻身 疫苖利好棄兵股出頭?|大盤漫談.伽羅華

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近日Netflix《后翼棄兵》成為收視熱爆的神劇,故事講一位天才孤兒奮發向上成為一代棋后的勵志人生。曾經水深火熱的旅遊酒店航空股份,近期才熬過疫苖可能面世,處境同樣難兄難弟。民宿短租平台Airbnb看準時機提上市申請,旅遊預訂網站Booking及Expedia亦重新進入投資者的眼球,這「棄兵板塊」究竟能否在後疫情跑贏大市?

受今年疫情重創,幾乎所有旅遊相關網站的業務表現均錄得巨虧。Airbnb上半年虧損超過9億美元,7月訂房業務呈現復甦,單日曾錄得100萬個訂房,憑著第三季業務反彈及積極削減成本,今年首次錄得季度淨利潤2.19億美元,首三季淨虧損6.97億美元,該公司上周剛向美國證交會遞交招股文件,計劃今年內於納指掛牌,擬集資30億美元。

雖然Airbnb已提上市申請,但要向市場證明其在疫情中的恢復力,仍然有待觀察。由於Airbnb主要業務是旅遊訂房,在疫情肆虐下遊客無法外遊,自然收入大跌,要在後疫情時代求存,甚至突圍而出,便要對自己的競爭對手進行深入了解。就像《后翼棄兵》中女主角不斷與其他競爭對手生死對決,在博奕互動中提升棋力。

Airbnb上半年虧損超過9億美元,7月訂房業務呈現復甦,單日曾錄得100萬個訂房,憑著第三季業務反彈及積極削減成本,今年首次錄得季度淨利潤2.19億美元,首三季淨虧損6.97億美元。(資料圖片)

Airbnb視Booking、Expedia為死敵

因此,Airbnb在招股書對自己競爭對手的描述頗堪玩味,Airbnb稱自己對手並非傳統的酒店集團,而是旅遊預訂網站Booking、Expedia、Trip.com、美團點評、阿里巴巴的子公司Fliggy,或是搜尋網站龍頭Google及百度。儘管這觀點已非行內新鮮事,將萬豪,希爾頓國際,洲際酒店,雅高等酒店業巨頭視為Airbnb的傳統競爭者,表面上合乎邏輯,但實際上Booking、Expedia等旅遊預訂網站有強大的短期租賃產品,與Airbnb都進行著贏家通吃式的競爭。

Booking被Airbnb的上市招股書中列為頭號對手之一,這家網企界可以說是互聯網界的活化石,可能是2000年科網泡沫爆破後僅存兩家之一,另一家為Amazon。Booking的前身是Priceline,公司網站創立於1998年,主要為向全球用戶提供酒店、機票等旅遊產品的預訂服務,2001年6月李嘉誠上市旗艦長實及和黃分別入股Priceline,總持股比例最多32%,至2006年長和系清倉Priceline股份,套現12億港元離場。

目前Booking旗下有六個品牌Booking.com、Priceline.com、Agoda、KAYAK、rentalcars.com及OpenTable, 市場覆蓋超過200個國家。

目前Booking旗下有六個品牌Booking.com、Priceline.com、Agoda、KAYAK、rentalcars.com及OpenTable, 市場覆蓋超過200個國家。(資料圖片)

今年疫情衝擊下,預訂網站Booking與同業經歷史上最冰封的業務期,股價由年初2,000美元遭到恐慌性拋售,急瀉至3月23日低位1,152美元,直至近日新冠疫苗出現利好消息,股價一度重上2000美元水平,周五報1,992.77美元,往後的股價表現便要視乎疫苖實際何時才能向市民分發。

Booking重上2000美元關 第四季挑戰大

與其他旅遊相關業務一樣,Booking截至6月底止的第二季度業績慘烈,季內總旅行預訂量跌逾九成至21億美元,幸好第三季出現回穩,總旅行預訂額為134億美元,按年下降47%,過夜客房售出量按年跌幅收窄至43%,季內淨利潤錄得8.01億美元。

公司在分析員簡介會指出,第三季業務表現主要由國內旅行帶動,而國際線旅遊的改善很少。由於各地疫情仍然反覆,更多的政府限制措施以及部分地區已屆冬天,Booking要在第四季度實現盈利將面對非常大的挑戰,公司並可能年內宣布裁員削減成本。

相對上,Expedia第三季度業績雖有改善,但不如Booking或Airbnb般顯眼,季內錄得調整後EBITDA略逾3億美元,第二季為負4.36億美元,另9月錄得中性現金流,為2月以來首次,但總預訂量和收入按年仍分別大跌68%和58%。

近年Booking在業務及股價表現均跑贏Expedia,其中關鍵主要在於兩者有不同的市場覆蓋。

Expedia第三季度業績雖有改善,但不如Booking或Airbnb般顯眼,季內錄得調整後EBITDA略逾3億美元,第二季為負4.36億美元,另9月錄得中性現金流,為2月以來首次,但總預訂量和收入按年仍分別大跌68%和58%。(Getty Images)

Booking與Expedia均為便利旅程安排的網上平台,同樣提供購買機票和預訂酒店。然而,Expedia大部分業務來自美國,Booking主要在歐洲營運,而業務覆蓋不同對其財務表現有著非常重要的影響。

歐酒店可抽兩成佣 美酒店難有肉食

一般來說,酒店房的抽佣比率較高,所以像Expedia這類的網站大部分利潤來自酒店房佣金,有時可高達一間酒店房租的兩成,這部分收入遠遠高於協助用戶預訂各種住宿連航班、租車及當地旅遊活動等收入來源。

由於歐洲與北美的酒店市場有著不同的營運模式,美國酒店市場主要由希爾頓和萬豪等連鎖酒店壟斷,而歐洲酒店市場以小型精品酒店為主,大型連鎖酒店控制數以萬計的酒店房,議價能力強,能夠向旅遊網站爭取較低的佣金水平,因此Expedia由美國酒店業收取的佣金遠較主打歐洲業務的Booking為低。

美國的旅館業大亨希爾頓(Conrad Hilton)多次用直覺成功投標購得旅館。(視覺中國)

另外,Booking大部分流量來自直接瀏覽其網站的用戶,而非由搜尋器如Google定向到該網站,這大大減低其支付的廣告費用,這也是少人留意搜尋網站對旅遊網站的殺傷力。反之,北美用戶傾向使用類似Google的搜尋器,而支付廣告費用佔Expedia收入一大部分,導致利潤率偏低。再者,Google可直接導引用戶流量至Expedia的競爭對手,惡性循環下製造更激烈的競爭環境。

事實上,Booking一直利用其主要的自由現金流回購股份,過去12個月它已斥資87億美元回購,獲授權回購的金額尚餘數十億美元。另外,減少股份數量進一步提高Booking每股收益增長轉化,如無意外,相信Booking的股價表現繼續跑贏Expedia,炒後疫情時代的經濟復甦,Booking較Expedia或Airbnb都有一定優勢。



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