恒指二萬九見光死 呢個資金數據有啟示(附恒指走勢表)

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港股今日清明假期後復市,本來跟隨外圍股市升勢,一開市就升穿二萬九大關,不過僅曇花一現,迅即掉頭倒跌,全日收市倒跌264點。投資者不禁詫異,二萬九是否已成港股阻力位?恒指是否一試二萬九就「見光死」?要回答這個疑問,下文整理過去半年國際金融協會(IIF)的外資流入新興市場數據(詳見下表),揭示外圍資金投資新興市場的趨勢,對港股的走勢影響。

外資流入量與港股走勢關連度高

國際金融協會數據顯示,外資於今年2月起,明顯減少流入新興市場股市及債市

事實上,外資於今年2月起,明顯減少流入新興市場的股市及債市。IIF在聲明表示,今年初以來的正面動力減弱,特別是對股市資金流動造成了傷害。

整理過去半年IIF的外資流入新興市場數據,會發現資金的趨勢,和港股的走勢,有相當的吻合度,可以作為預測後市走向的一個指標。

美國大選資金湧新興市 港股升浪起點

IIF數據顯示,外資自去年10月起,大舉流入新興市場,資金流入最高峰期為去年11月,達到760多億美元,創歷史新高。數據指當時流入新興市場股市的資金近400億美元,當中近80億美元是流入中國股市。

半年來外資流入新興市場狀況(資料來源:國際金融協會)

11月亦是港股展開連續多月升浪的起點,當月恒指的升幅驚人,單月急升近一成,由二萬四水平,一度升抵二萬七大關。

其時正值美國總統大選,特朗普多次揚言不接受落敗的結果,令美國政治局勢變數增加,加上當時新冠肺炎疫苗的研發進入最後階段,多重因素都支持資金流入新興市場等風險較高的市場,追求更高回報。

其後在12月、1月港股都跟隨外圍市場延續明顯的升浪,數據顯示,該兩個月的外資流入新興市場資金量徘徊在400多億至500億美元水平。

外資自去年11月美國大選期間,大舉流入新興市場,流入的資金量達到760多億美元,創歷史新高(AP)

近兩個月外資班師回朝 港股現頹勢

不過,來到2月份農曆新年,外資開始有班師回朝的跡象,一來是由於美國開始大規模注射新冠肺炎疫苗,支持當地的經濟及就業市場逐漸見底復甦。二來是聯儲局主席鮑威爾放任美債息上揚,令十年期美債由1月初的不足一厘水平,至2月份已經升至1.5厘,累計升幅達50%。

美債息升,削弱外資流入新興市場的吸引力。從IIF數據可見,2月流入新興市場的資金量見「腰斬」,按月大跌56%,至234億美元。不過低處未算低。至3月份,流入新興市場的資金量,再進一步急跌56%,至僅得100億元,是近一年來最低。同時,恒指亦急轉彎,先後失守二萬九及二萬八大關,至上月底最低曾見27500水平,貼近今年最低位。

外資開始有班師回朝的跡象,一來是由於美國開始大規模注射新冠肺炎疫苗,支持當地的經濟及就業市場逐漸見底復甦。二來是聯儲局主席鮑威爾放任美債息上揚(路透社)

從數據可見,當外資流入新興市場金額下跌,港股作為一個典型的資金市場,表現難免特別「難睇」。按理推斷,踏入第二季,外資對新興市場的取態,成港股走勢風向標。若外資流入新興市場的金額,仍然未見低位回升,港股升浪可謂後會無期。

美股破頂 美國股票基金資金流入量創今年高

要預測外資的走勢,可從新興市場及成熟市場的債市收益比觀察,美元指數明顯反彈,從2月底90.9進一步反彈至3月底93.2,升值幅度2.5%,創去年3月以來的最快升值幅度。同時,美十年期國債收益率近日徘徊1.7厘,與新興市場的回報差距明顯收窄,削弱了新興市場債市吸引力。

其二,美股屢見新高,吸引資金回流。摩根資產表示,美國長債孳息率攀升,已吸引不少國際買盤逢低介入,而在買盤大於賣盤的情況下,目前美國債券的殖利率已轉為下滑,繼而引領資金回流美股,並讓美國股票型基金在3月11日當周,創下自今年以來最高單周的淨流量。

新興國加息抵禦資金外流 俄羅斯本月料再加碼

其三,從上月新興市場三國,俄羅斯、巴西及土耳其不約而同率先加息,其實就是要為資金外流打下「預防針」,期望透過加息,減慢資本外流壓力。本月底俄羅斯將再度召開議息會議,官員已經表明有可能再加息。從新興市場的央行息率行動,要外資再度如同去年第四季一樣,大舉流入新興市場的可能性不高,亦將對港股的走勢造成沽壓。

渣打財富管理投資策略主管梁振輝今日指出,港股偏弱主要由於A股弱勢,內地控制銀根會持續一段時間,令A股走弱。再者,近期上市的大型新股表現,遠差過半年前上市的大型新股,顯示目前投資氣氛疲弱,相信會影響一段時間,預料恒指第二季最低可見25000點。



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