花旗發表報告，指出騰訊（0700）於業績電話會議顯示，除人工智能外，核心業務依然保持韌性，國內外遊戲業務持續增長；預計2026年下半年國產圖形處理器（GPU）的加速放量將成為雲業務的重要增長催化劑。

外電引述花旗報告表示，預計2026年資本開支將增加，尤其是在下半年，主要由於AI需求上升以及國產專用集成電路（ASIC）供應增加，繼續看好騰訊AI戰略逐步開花結果以及核心利潤的可持續增長。

花旗維持騰訊「買入」評級，將目標價由783元降至763元。

大和指出，首季收入按年增長9%，略低於市場預期，主要由於遊戲收入確認的時間性差異；而非國際財務報告準則(non-IFRS)經調整純利按年增長11%，符合預期，受惠於利潤率具韌性，儘管人工智能(AI)開支明顯增加。該行認為，雖然談論AI變現時間表仍屬過早，但對騰訊積極投資AI的意願及能力愈趨正面，其AI團隊已重組、生態系統路線圖更清晰，加上國內芯片供應改善，支持「投資先行、回報在後」的策略。

該行指出，增值服務(VAS)收入遜預期，主要由於遊戲收入(流水)較弱。國內遊戲收入按年增長6%，但受累於農曆新年較遲，導致確認收入窗口縮短；國際遊戲收入按年增長13%，略低於預期，受累於高基數及整合效益正常化。雖然社交網絡增長疲弱屬結構性，但預期內地遊戲增長將自今年第二季起加快，受惠於遞延收入確認帶動多季度追趕。AI投資在今年第一季加速，資本開支達310億元人民幣，按年增長18%；研發開支達230億元人民幣，按年增長19%。該行料針對AI的開支將顯著上升，並集中於今年下半年。

大和微降2026至2028年每股盈利預測2%至4%，以反映AI投資預測上升。該行重申「買入」評級，並將以分部加總估值法（SOTP）計算的12個月目標價由710元下調至700元，相當於2026至2027年平均預測市盈率19.3倍。下行風險包括遊戲及廣告銷售弱於預期，以及AI開支高於預期。