財政預算案｜一表看清　財爺滅赤年年「順延」　赤字原來無盡期

陳茂波出任財政司司長八年，政府庫房有六個財政年度赤字。要解答「赤字何時了」，大家固然要向前看，但原來向後看亦十分重要。《香港01》翻查疫情後四年的財政預算案，發現財爺每年都將自己上年訂出滅赤時間表向後「順延」。其中反映政府日常收支的經營帳目，原本預計2023/24年度可以回復收支平衡，但經連年「調整」後，最新的滅赤「死線」變成2026/27年度，即往後推了3年。非經營帳目更由預計「連續五年均有盈餘」，逐步「調整」為下屆政府任期開始後，赤字「逐步下降」至876億元。換句話說，非經營帳目不單在本屆政府任內滅赤無望，即使踏入下屆政府任期，仍是滅赤無期。

另外，對北部都會區說法也出現180度大逆轉。去年預算案明確指出，政府已審視如何「有序」及「分階段」推動北部都會區發展，今年說法大變，「北都」計劃自成篇章，並承諾政府將會「優先為這項目投入資源」。因應北都和其他基建的發債規模一年間亦大幅增加4至5成，最高達到1950億。

財政儲備的預測亦連年下調。原本估計到2027年3月底，財政儲備可足夠政府16個月的開支。到剛發表的預算案，財政儲備已大幅縮水，預計到2030年，財政儲備為五千七百九十一億元，僅夠八個月的政府開支。

滅赤時間接年年延後

今個財政年度由預期庫房赤字481億元，到最終經發債「幫補」和高估地價等收入下，仍然擴大至872億元赤字，政府財政表現又一次有出乎預期地的結果。之所以用「又一次」來形容，要數到本屆政府上場時的2022/23財政年度。當年七月，陳茂波過渡至李家超班子連任財爺，故此橫跨林鄭月娥政府的2022/23年度財政預算案，陳茂波都是「經手人」。

2022/23財政年度，政府本身已錄得1,223億元赤字，當時陳茂波估計之後四個財政年度，都會是盈餘，由304億元至652億元不等。結果，到2023/24財政年度，由中期預測估算的429億元盈餘，「見紅」變1002億元赤字，當時陳茂波再一次估算，之後四個財政年度，都會是盈餘，由96億元至999億元不等。

到2024/25財政年度「開估」，原來由中期預測估算的96億元盈餘，再一次「見紅」變872億元赤字，陳茂波再次派出滅赤的期望，口徑一樣，估計之後四個財政年度，都會是盈餘，由63億元至652億元不等。結果，再一次驗證陳茂波估錯數，2025/26年度中期預測估計赤字670億元，而非之前估算的盈餘。

最新再延後三個年度滅赤

或許避免「狼來了」的效應，陳茂波今年估算未來財政狀況時，亦不如之前的「樂觀」風格，估計下兩個財政年度都是赤字，最快到2028/29年下屆政府才有盈餘，料達106億元，換言之，滅赤時間表至少再延後三個年度。

拆解財赤新表述　非經營帳目不提「量入為出」

財爺今次的最新預測是否準確，有待時間驗證，不過值得一提的是過往對財赤的理解，都是看最終埋單的「綜合帳目」，即包括「經營帳目」與「非經營帳目」，涵蓋政府開支、收入和發債所得。陳茂波昨日（26日）在新一份預算案，有新的表述方式，認為「經營帳目」與「非經營帳目」的組成與性質不同，要以不同的理財目標和方法去「分別管理」，換言之要將兩筆帳分開來看。

當中，「經營帳目」主要是包括稅收、投資收入、政府收費、政府日常支出，強調要「量入為出達致盈餘」；相反，對「非經營帳目」的表述口風較鬆，指收入主要是與土地相關的基建工程開支，即投資未來，有如北部都會區，落成後才會帶來效益，換言之希望大家目光看長遠些，並表明受經濟周期影響，收入與開支可能出現缺口，可以發債等方式「填氹」，即借錢來處理，沒有「量入為出」的字眼。

然而，拆解本屆政府的「經營帳目」和「非經營帳目」，滅赤時間表都一樣年年退後。2022/23年度「經營帳目」錄得赤字，原本估計2023/24年回復盈餘，結果到2023/24年都是赤字，滅赤延後至2025/26年度。一如所料估錯數，今次2025/26年度「經營帳目」都是赤字，陳茂波預計2026/27年起一連四個財政年度都是盈餘，心想是否事成有待明年揭曉。

「非經營帳目」表現又如何呢？2022/23年估算未來四個財政年度都是盈餘，到2023/24年度財政情況180度轉變，變成赤字，估計2027/28年才有盈餘。一年過去，2024/25年度將滅赤時間表，再延後至2028/29年度。今次2025/26年度預算案，更加預計到2029/30年度都是赤字，無法提出滅赤日期。說到這裡，或許可以理解表述「非經營帳目」時，沒有提及「量入為出」字眼的原因。

京官南下後　北部都會區由「分階段推動」變「全速推動」

不過，為何這個時機透露滅赤無期，並且以北部都會區作例子，去說明「非經營帳目」出現缺口，都應該考慮投資帶來的長遠效益呢？新一份2025/26年度預算案露出端倪，首先，將北部都會區獨立成篇，19次提及「北部都會區」字眼；反觀上一份預算案，北部都會區放在公共財政的篇章中，只有3次提及「北部都會區」。

再者，新一份預算案表明政府會「全速推動」北部都會區建設，早日惠及民生；反觀上一份預算案指要「有序及分階段推動北部都會區發展」。最關鍵的是發債金額，上一份預算案計劃未來五年每年發債約950億元至1350億元；新一份預算案「加碼」4至5成，每年發債增至最少1500億元。政界人士透露，早前中央港澳辦主任夏寶龍南下會見陳茂波為道的一眾官員時，亦特別關注北部都會區發展的進度。

對於陳茂波過去數年在預算案中多次預測，未來數年將會有盈餘，但最終不斷延後「明年復明年」，經濟學者李兆波表示對最新預算案預測也不感樂觀。他指，每次盈餘預測也不斷延後，主要因為政府將發債變成收入，更指在慣用的國際準則，這些發債不是收入，而且更要支付利息。

政府日前指一連兩個財年加碼削減經常開支，由本來的1%增至2%，四個財政年度共削減7%開支，李兆波認為這個削減支出的速度實在太慢。

過去數年陳茂波曾指北部都會區要「分階段」，配合不同財政方案進行。不過昨日最新預算案已轉口風，表明需「加速」北部都會區建設。李兆波表示，目前北都內容空泛，政府需要提供更多有北都的內容，讓市民知道是否「利多於弊」，需要讓市民實實在看到。

陳茂波繼承曾俊華「計錯數」　惟此數不同彼數

陳茂波的上一手財政司司長是曾俊華，任內曾經多次計錯盈餘，被形容為「計錯數之王」，當年仍是會計界立法會議員的陳茂波，亦曾經批評曾俊華經常錯估盈餘，要求他為年年估錯數負責。如今，陳茂波當上財爺，都變成年年估錯數，分別在於曾俊華在任時經濟好景，盈餘較估算多很多。

正所謂：同人唔同命，陳茂波估錯的是赤字。踏入蛇年，希望香港能夠心想事成，早日滅赤。