3大主業大灣區待放異彩 TVB合理價值已見 現價吸引|聶振邦

撰文:聶SIR
出版:更新:

當環球串流影視平台奈飛(NFLX.US)股價自去年11月高見700.989美元,至今年6月17日低於180美元,收報175.51美元,累跌近七成半,市賬率卻仍超過4.4倍;而香港其中二個免費電視台的母企電訊盈科(0008)和有線寬頻(1097)以6月21日收市價計算,市賬率亦分別有3.76和1.85倍之際,另一免費電視台的母企電視廣播(0511),早於1967年11月已成立,迄今超過54年悠久歷史,並且就邊際虧損率而言,有線寬頻是36.76%,電視廣播為22.31%,較前者低近四成,市賬率不但低於有線寬頻的1.85倍,連0.44倍也不到,在影視娛樂板塊,明顯是難得的吸引投資標的。

有線寬頻旗下的香港開電視,為本港其中一家免費電視台。(資料圖片)

電視業務優勢始終遠勝同業

誠然對於電視台的喜好,絕對是個人取向;但從客觀數據來看,電視廣播的電視業務優勢始終遠勝同業,既擁有逾54年影視資源積累,令整體收視率於香港最高。此外,以免費電視台的廣告收益規模計算,2021年佔電視廣告市場高達65%,意味著電訊盈科和有線寬頻的電視廣告市佔率加起來,亦只是電視廣播的約一半而已。另見黃金時段平均收視率達24點,上述兩名競爭對手就算以最高收視率計算,分別是7.9和3.2點,仍被電視廣播的大幅抛離,充份反映依然存在絕對競爭優勢。

收購不足九個月已成果顯著

至於去年8月底以總代價2億元完成收購香港營運兩個電子商貿平台「士多香港」和「鄰住買」母企「士多」的75%股權,電視廣播的主席兼執行董事許濤在今年5月25日舉行的股東週年大會上表示,對收購「士多」感滿意,短時間內錄得的訂單商品交易總值(GMV) 比收購前增加3倍,決定加大對「士多」及電商業務投入,尋求快速增長外,亦會推動「鄰住買」平台化,由經營自營的產品外,加快與知名品牌合作,料在未來一、兩個月推出。此外,基於TVB在內地業務有不少粉絲登陸社交媒體註冊號、旗下藝人亦在內地與粉絲接觸,為集團內地電商業務拓展帶來優勢。

TVB去年收購電商「士多香港」及「鄰住買」母企「士多」的75%股權。(資料圖片)

內地社交平台逾八千萬粉絲

集團已計劃推出內地的電商業務,令電商及「士多」的業務增速能夠加大,對電視廣播的收入增速及利潤帶來較大貢獻。事實上,集團近年以大灣區為基礎,發力和滲透整個內地市場,據瞭解,TVB正在進一步加深與內地電視頻道的合作,並外派更多藝人參演內地電視劇、綜藝節目及比賽,變現藝人廣告價值。在電商行業的獲客成本逐漸提升時,透過節目和藝人影響力的天然自帶流量是TVB獨特和核心的競爭優勢。截至2021年底,抖音、快手、小紅書等內地社交平台合共已累積7,600萬粉絲,至今年5月進一步提升至逾8,000萬,相信除了對內地電商業務拓展,亦對流媒體的收費服務帶來正面效益。

綜合以上分析,電視廣播主營三大業務:電視廣播及內容創作、流媒體,以及電商,憑藉與大灣區接軌,未來兩至三年可望大放異彩,集團扭虧只是時間問題。即或以過去三年 (2019至2021年) 之每年最低市賬率及最低市銷率作分析,得出每股合理值分別為6.2和6.6元,較6月21日收報4.33元,高出43.19%和52.42%,可見單是將現有價值釋放,已能為投資者帶來良好回報;若配合未來業務於大灣區發展成熟,上升動力將更可觀。

【財經專欄】聶振邦(聶Sir).新股聶人|華盛證券分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

免責聲明﹕

以上內容僅代表作者的個人立場和觀點,不代表香港01的任何立場,香港01亦無法核實上述內容的真實性、準確性和原創性。

另外以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

你可能感興趣